多尼多尼賤芭樂的快樂天堂

今天各家報紙都有刊登匯豐中華投信的廣告訊息，名稱叫做「逆轉勝方程式（投資組合試算方程式），內容大致是用1997年亞洲金融風暴發生時，假設投資人進場買進新興市場，試算回測數據的一套模型，目的當然是幫投資人進行基金健診，並提供解套診斷書。賤芭樂不由自主的就想起克魯曼說的那段話：『挽救金融機構是理所當然，美國政府增加預算救銀行，乃醫生之藥方，對預算赤字的疑慮應予擱置。但此法乃不得不為之，因為二房、AIG、花旗等今天不救，明天就危及世界金融秩序，甚至世界貨幣制度之運作，就是俗稱的「大到不能倒」。所以，美國政府得救這些大型金融機構。』不過克魯曼接受救大型金融機構，不代表接受企業愈大愈好，相反的，市場正好可藉機反省：一個有病的金融企業怎麼會長得這麼大？
 

聽說新上任的金管會主委陳沖打算把BG公報的實施時間再延後(本來2008年就要推了)，賤芭樂沒啥意見，因為小老百姓的意見本來就僅供長官參考，只是覺得可惜，如同前兩年對金融業影響極大，可以讓金融股現形的「Basel II協定」，台灣也是一延再延，最後還是實施了，結果還不是一樣，體質真的糟糕的就是糟糕！股價就是無力回天！體質好的當然就翻身了，股價震盪後平步青雲也是應該！BG公報對台灣上市櫃股票也有類似照妖鏡的功能，不趁股價低的時候照一照，…，賤芭樂是希望不用再延了啦(空手的講這種話，難怪不討喜)。
 

克魯曼現在擔心啥？毆八馬不是已經聽從克魯曼的建言，「擴大政府支出」也是即將行之的政策，那還有啥好擔心的？呵呵，克魯曼當然堅信財政政策一定會有效果，只不過憂就憂在「即將」兩字！從美國總統選舉結束到實際權力轉移之間的空檔將近2個月，等於在危機高峰時出現權力真空，對美國經濟是一場災難，當然一部分歸因於將下台的政府沒有信用(克魯曼一直很賭爛小布希)，將上任的政府又還沒有權力，因此少有聯合行動的空間。現在的情況正是如此。毆八馬08/11/7當選，09/1 20才會入主白宮，在宣誓就職前的兩個月美國又會出多少差錯？想想看自從雷曼兄弟垮了後，經濟情況又險惡了多少，那不過是兩個月前的事。而且惡化的速度似乎在加快，而美國的經濟政策不僅未因應眼前的威脅，似乎已放大假去了。所以克魯曼才會擔心，一想到就職日前還會出多少差錯，就令人不寒而慄。
  

根據美國聯準會11/19公佈的資料，FED已經確定大幅下修今、明年的美國經濟成長率目標，預計2008年美國GDP成長率將縮小到0%~0.3%，2009年不排除由正轉負；而隨著經濟成長力道減緩，FED也大幅調高今、明年失業率，預估2008年失業率將擴大到6.3%~6.5%，2009年更進一步惡化擴大到7.1%~7.6%，失業率上升幅度驚人。這個部分，如同賤芭樂之前所寫「唱衰台灣篇」的結論，其實無論台灣還是美國，未來半年大大們所看到的經濟報告，都將是慘慘慘，所以上述的內容，大大們應該不會太意外。倒是為了因應經濟衰退的趨勢，有些FED官員建議在未來的決策應該繼續降息，市場依此推論，12/16今年底最後一次決策會議，FED再度宣布降息的可能性非常大(自今年初以來，聯準會六度降息，累計降幅高達3.25%，目前已降至1%)。賤芭樂在想，克魯曼看到這些訊息，應該會對FED再度嗤之以鼻吧！
 

上星期天晚上，賤芭樂跟水某正舒舒服服坐在沙發上看電視，鄭元暢和林伊晨演的「我的億萬麵包」，還蠻好笑的說，突然水某問賤芭樂：「老公ㄚ，AIG和雷曼兄弟，他們不過就是家公司嘛，怎麼一家公司的倒閉危機，竟然滾ㄚ滾的引發震撼全世界的金融海嘯？」賤芭樂當場真的非~~~常錯愕，不是因為水某問了這個好問題，而是……，我們不是在看喜劇嗎？是哪個橋段會讓妳聯想到這個問題啊？
 

昨天提了個頭，先跟大大們預告，一直到明年愚人節之前，無論是在財經雜誌或是電視媒體，大大們所看到或聽到的專業法人的總經報告，對台灣2009年的經濟成長率預估，絕對是一低還有一低低。唉，能怎麼說，這也是為了迎合市場口味所產生的某種宿命吧！想想看，如果有人寫台灣GDP是2.0%，另外有人寫1.0%，而賤芭樂的冬瓜冬瓜棒棒模型評估值就那~~~麼剛好是1.43%，一定會被老闆說我在和稀泥、打爛仗，認定賤芭樂是隨便抓個中間值就交差了事。那怎麼辦？現在市場一片低迷氣氛，如果寫GDP超過3%，大概只有馬小九跟劉小玄喜歡賤芭樂，那，要比狠是吧，好ㄚ，來ㄚ，賤芭樂乾脆就給它寫成負值，而且給它來個－2.13%，這樣既符合市場人心惶惶的氛圍，也突顯本人的與眾不同……。賤芭樂版之冬瓜冬瓜棒棒模型，得到下面三種情境，大大們挑喜歡的看囉。
  

先看看下面這張表，是轟動武林；驚動萬教的惠譽信評，在11/14公佈最新對台灣明年GDP成長率的研究報告，很聳動吧，『負1.7%』，而且衰退的幅度還最大！嗯…..，賤芭樂當然非~~~常尊重這些專家所分析得到的結果，不過，賤芭樂倒是有個想法，請大大們想一想！

 

競選美國總統時，毆八馬大力擁護一套全面保障的健保制度，要對富裕階級增稅，好對中產階級減稅，對手砍罵他是社會主義分子與「財富重分配」。不過無論馬砍再怎麼不爽，反正美國選民已經作出抉擇，支持毆八馬，因此可以預見，美國即將進行一次縮減貧富差距的艱鉅工程，差別只是時間早晚的問題了(畢竟即便快速立法，新的健保體制也可能要2011年才能上路)。不過克魯曼非常明確的表示，「照顧相對弱勢者、有錢者必須回饋」已是未來美國經濟政策的中心主軸之一。

克魯曼並強調，對抗這場金融危機的確要花很多錢，拯救金融體系的花費可能遠超出目前提撥的資金，而且還亟需政府增加花費以支持經濟與就業，所以2009年的聯邦預算赤字可能高達1兆美元。但面對經濟不振時，暫時容許預算赤字不但沒有關係，更是妥當作法。因此透過擴大健保與增加失業救助幫助危難的人，是比調降資本利得稅更有效的經濟刺激方案，幫助困苦的州政府與地方政府，使他們繼續提供必要的公共服務，這不只對需要服務的人至關重要，也是減少失業、縮小經濟衰退幅度的方法。或許要等數年後的結果，才能驗證克魯曼的大有為政府政策是否真能救亡圖存，挽救美國。不過很明顯的，克魯曼經濟思維的核心原則之一，也就是「貧富嚴重不均，使得財富過度集中，造成消費力下滑，商業活動停滯，是經濟不振的元兇！」嗯，賤芭樂點頭稱是！

成為新科諾貝爾經濟獎得主的克魯曼，當然他在經濟學領域的卓越表現是無庸置疑。其實早在在1997年亞洲金融風暴之前，克魯曼當時便已經預言這個即將引爆的問題並大聲疾呼相關國家要嚴加戒備，事後的確證明了他的先知灼見，同時也奠定他成為當代經濟大師的重要關鍵。不過，面對這次前所未見的金融海嘯，克魯曼的坦白倒是頗令賤芭樂讚賞。因為他在10月初接受美國「國家公共電台」（NPR）專訪時曾說：「我沒料到這種金融骨牌效應竟會嚴重到這種程度。我看出經濟泡沫會破裂，會有不小的痛苦，卻沒有想到這種痛苦會如此之大。」

事實上，克魯曼會有這樣的震驚與反省不是沒有原因。因為無論是金融海嘯、金融泡沫，從古至今，從歐美到亞非，從已開發到未開發國家，全球不知已經歷經多少次只是名稱不同、本質其實大同小異的金融危機。按照常理，每歷經一次傷痛，市場經濟所創造出的金融系統，理應更能預防下一次的金融危機，換言之，以目前的全球金融規模與成熟的市場經濟機制，規模基本上早已大過1930年代用來抵擋金融危機的防衛機制，可惜全球無數頂尖且學有專精的經濟學者，很少人發現危機已經來襲。賤芭樂這樣說，當然不是因為克魯曼沒有提前預測到這次金融風暴而渾蛋該死，而是想要提醒所有大大，金融危機的可能性，已經很難提前發現(國內有人號稱自己早已洞悉全球金融危機的來臨，嗯………，那下次的921大地震啥時會發生ㄚ？)，但是要評估後續的影響性與延續力，就難囉。

根據10/30美國國內生產毛額(GDP)報告，第三季的實質消費支出年增率下降3.1%；其中耐久財實質支出年率下降14%，近30年來美國經濟首見的"質變"還是發生了！克魯曼之前鏗鏘提醒，美國消費者即將豎白旗的隱憂，也成真了！更甚者，這些數字還只是第三季(7、8、9月)的統計。也就是在9月中旬雷曼兄弟倒閉導致信心崩潰之前的數字，更不用說是在道瓊指數崩盤前的數字，因此這些數字也尚未真正反映消費支出大幅減縮的效應。換言之，美國經濟確實已經發生了本質上的改變，所以好友瘋狗與青盲牛所言，缺乏基本面的支持，美股不太可能V型反轉，賤芭樂雙手贊成！

要了解這些數字的重要性，大大們必須先知道一個重點：『長久以來，美國消費者幾乎從來不節省開支。』即使在2001年經濟衰退期間，消費者支出仍然增加；上次出現單季消費下滑已是1991年的事了，而且自1980年以來從未出現這樣的大幅下滑，當年不僅經濟嚴重衰退，還外加兩位數字的通貨膨脹率。所以要美國人不消費，非得經濟狀況慘到一種地步，慘到讓美國人終於接受事實，進而改變自己信用消費的習慣行為。何況在1980年代中，美國人還會把收入約10%儲蓄起來，不過近年的儲蓄率通常在2%以下，有時甚至出現負數，消費者負債已提高到占GDP的98%，是25年前的兩倍。之前為啥沒問題？因為美國人不斷攀升的債務，可以靠著一直漲價的房子和股票投資來彌補，所以可以繼續消費。以目前的經濟數據看來，一切都變了，讓消費者行為也被迫改變，只是質變的時機再糟糕不過了。所以賤芭樂預估至少未來半年，美國消費者支出的經濟數據，不會有令市場驚豔的數字出現。

最近台灣實在不平靜，王永慶駕鶴西歸，台股自由落體，海角七號莫名變成海角十億，連張銘清來台訪問都會被綠蠵龜圍毆。阿母ㄚ那天嘆了一口氣說:『台灣人怎麼越來越壞，以往那種勤勞簡樸的本質怎麼都不見了??』阿諾.....，賤芭樂倒是不完全認同，因為台灣人的某些良善本性確實有變，但是勤勞簡樸這部分，卻是讓台灣不會像美國一樣，發生金融危機的重要關鍵喔!

真的啦!要是台灣人的本性，因為日漸的崇洋媚外而變成像美國佬那樣，那才慘咧!當然美國人的民族性中，也有很多優良的部分，譬如崇尚自由、開朗樂觀、具研究精神、富團隊精神、...等，這些賤芭樂都同意，但是美國人有一種非常非常奇怪的本性，就有待商榷了，那就是『就算借錢，也要消費。』

簡單來說，美國人真~~~的很愛消費買東西。買東西?大家都嘛喜歡，如果經濟能力許可，誰不想盡情購買自己喜歡的東西，花錢血拼的感覺，別說女人，賤芭樂也覺得還蠻爽的。但是，如果是跟銀行付利息來借錢消費呢?那就怪怪的囉。美國人就是這麼有趣，身上有10塊，會想辦法再去銀行借10塊，然後去買20塊的東西，為啥?因為美國人深信『享受要就要在當下』!這跟台灣人就有差了吧!雖然前一段時間的現金卡、信用卡問題，凸顯有些台灣人也學到這種借錢消費的壞習慣，但是跟美國人比起來，台灣人這種病還在可控制範圍，美國人?那是本性，很難戒囉!

『芭樂ㄚ，你甘知道景氣何時會復甦??』噗~~~，不會吧，阿母ㄚ怎麼突然問我那~~麼嚴肅的議題?搞了半天，原來她上週跟一群婆婆媽媽喝下午茶，聽到其他人都因為最近台股跌的七葷八素，任憑套牢或認賠出場，然後怪雷曼爛兄弟、怪馬小九笨總統、怪老公賺太少?!我親愛的阿母ㄚ竟然很白目滴跟朋友炫耀，『好佳在有我女婿，像我都把錢交給他操作，我每天都嘛翹腳捻嘴鬚(阿母ㄚ，妳瞴嘴鬚啦!)。』

其實賤芭樂不是啥主力大戶，更不是未卜先知，投資理財到現在能小有所成，多頭準上車、空頭改坐船，當然有必要的操作原則，除了跟股市金光黨早早斷絕關係之外(請參閱金融風暴自救手冊)，最重要的就是早早發現自己其實只是個擁有小鳥腦加上小鳥膽的人罷了!真的啦，常聽到別人說「富貴險中求」，那幹嘛不去搶?「別人恐慌賣出的時候，就是大膽買進的契機」，9800點以後，我朋友破7500點就開始恐慌，破6500點已經開始吃降血壓的藥，到現在破5500點，早就麻木了!恐慌咧，多少人已經恐慌超過半年了?沒辦法，這就是殘酷的金融殺戮市場。那些天天說台股已經在探底的人，不就是年初那些激情奢言"台股萬點不是夢"的人，最近才反過來開始拼命放馬後砲，大談景氣衰退了、經濟衰退了(別幹譙了，他們絕對不會反省認錯滴)，然後再度堅定預言，5500點是長線底部、景氣最晚明年下半年會復甦....，讓很多人保有一絲絲的希望，大大們，千萬要冷靜，如果我阿母ㄚ前兩天就可以搞懂了其中訣竅關鍵，大大們也應該要參考一下賤芭樂的說法。

首先，公布甚麼樣的數據或是資料，可以證明台灣已經脫離衰退、景氣復甦?是經濟成長率不再衰退，景氣領先指標回到藍燈，M1b回到零軸以上，工業生產指數上揚，還是百貨公司的購物人潮開始增加?其實所有的數據都是經濟結構的一部份，當然都可以說明某一部份的經濟現象，但是都只是一部份，因為在同一時間，你還是會看到更多依然糟糕的指標和數據，譬如外銷訂單持續下滑啦、製造業庫存指數仍在居高不下啦，即使在所謂景氣繁榮的時候，我們也不會看到所有指標都很漂亮，所以很難明確定義甚麼叫做景氣復甦。不是賤芭樂藏私留招，而是你問十個頂尖一流超有名經濟學博士，就會得到十種或許大概有可能的答案，所以我阿母ㄚ早就很聽話，每天開心看真情滿天下+戲說台灣，早就不看非凡新聞了，幹嘛被一堆不知所云的言論搞的晚上睡不好覺!