吃喝玩樂了一星期,然後落賽加感冒又一星期,整整兩週沒補充新鮮貨,實在有夠不好意思,還好最近的股市沒啥動靜,所以賤芭樂也樂的輕鬆,算算時間,也該重新就位囉!難不成是因為之前所說的台股醞釀能量即將爆發了,賤芭樂才趕著進站呢?嗯~~~,應該還不是時候,再等等吧,先準備領消費券來花花囉!不過為了消除這段時間出現的一丁點網怨,賤芭樂決定撰寫一系列白話文的文章,內容就是:『法人究竟是如何計算一檔股票的價格與價值』。
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在正式進入主題之前,今天必須先強調一個重點,法人(無論是外資、投信、還是自營商)之所以要強調每檔個股的價格與價值,絕對不是因為看不起技術派的理論。事實上,有超多法人表面是基本面奉行者,實際上晚上都偷偷回家劃線看指標讀型態。既然如此,那幹嘛還那麼「辛苦」的拜訪公司、寫研究報告?呵呵,很簡單,因為要建立「獨特性」!畢竟技術分析的論點,完全是運用過去的股價資訊,包括量、價、線型、指標、籌碼等等所歸納所得的結論,這些方法早已廣為流行,無論是菜籃族媽媽還是退伍老伯伯,大都能講出一番技術分析的道理,譬如價跌量縮,就是整理;三角收斂,就是多空雙方即將表態對決;均線死亡交叉,就是空方佔優勢,這些基本的論述,總不能叫法人為了突顯個人特色,故意顛倒使用吧!難不成要法人碰到均線黃金交叉還大聲疾呼放空賣股票?!哪怎麼辦?技術分析大家都會,很難討論出個所以然;內線消息又不能光明正大的討論,想來想去,唯有「基本面分析」,才能建立法人的獨特性!

基本面分析,大致上會先研究該國的總體經濟,包括政治穩定性,貨幣政策,資金狀況,利率政策,匯率政策等。來決定這個國家的股票是否值得投資。再來是産業分析,每種産業的前景,在股市中佔的比重,平均本益比的高低,是否有特別的題材,是否有政策的配合等。來決定票選擇什麼産業作投資,如電子股,資産股,金融股等。最後是個股分析,包括該檔股票的營業狀況,資金結構,營運風險,成長潛力等。若說簡單一點,則是在介入前先看風險有多大,會不會有財務危機,會不會變為地雷股,再來是評估以後有多少上漲的空間,目前的股價是被高估或被低估,由公司的成長性和股利政策來決定適合長期投資或是賺短期價差。這些資訊都是由公司定期公告的財務報表中取得,所以又稱為財務報表分析,由過去的數字來觀察公司的營運狀況,是成熟産業或是成長産業,再估什在趨勢不變時以後的獲利能力如何,投資者能分配到的盈餘有多少,而市場在不同狀況下對此盈餘能力認同的市場價格是多少,由此推算當獲利成長後的市價為何,再以目前的市價來計算投資報酬率有多少。很複雜吧,所以很容易建立獨特性,法人不用基本面分析,不然要用哪種分析?

至於基本面分析,最終只為得到兩個結論,第一就是計算出每檔個股的EPS以及淨值,其次就是規劃每檔個股的本益比與股價淨值比。利用上述結論,法人便能很清楚的掌握每檔個股的進出價位。至於有些法人,特別是外資,很愛另外再搞一些變形的評價模型,其實本質上萬變不離其宗,也都是從四大報表中挑選適合的數字來運用,不用太被唬到,等到這一系列文章讀完,大大們,你也可以自製一個專屬的模型囉!

譬如台塑(1301)的本益比河流圖如下:
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根據上述分析,法人就會知道,如果台塑未來的營運前景是正面的,就表示EPS仍會持續成長,則河流圖就會往上流,那台塑的操作進出依據就是本益比8倍以下買進(線2);本益比7.5倍以下全力加碼(線1);本益比9倍以上賣出(線3);本益比9.5倍以上全面減碼(線4)。台塑的歷史EPS與股價,證期局都查得到,所以畫出河流圖不難,最關鍵的重點,也是所有法人每天在追求的東西,就是「未來的EPS」,所以賤芭樂會一步一步介紹,法人究竟是如何生出「未來的EPS」。先提醒各位大大,就算再精簡、再白話,賤芭樂也沒辦法兩篇三篇就把法人的獨門絕招交代完畢,所以要有點耐性喔。

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  • megafutures
  • 多謝格主
    很受用的文章
  • 賤芭樂
  • 感謝大大的讚謬囉!