開始正式進入議題。法人要計算EPS(此處先不討論稀釋後EPS),就會編置該公司的損益表。所以損益表的每一個欄位,當然都攸關最終的答案。賤芭樂會針對最關鍵的項目,跟各位大大分享。損益表的第一欄,就是營收,所謂「一步錯、步步錯」,營收的推估,當然是法人創造損益表最關鍵的地方。那營收的數字要怎麼推?今天先舉具有景氣循環特性的台塑為例。按照正常的推論,台塑的生產部門與銷售產品概況大致如下:
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如果要正常「推估」台塑的月營收,當然就必須要「預測」台塑每座工廠的開工率、產品生產的良率、每一樣產品的每月出貨量、每一樣產品的出貨單價、,反正要是按照正常程序,說真的,除了台塑的總管理處,掌握了鉅細靡遺的資料之外,坐在辦公室的法人,哪可能真的編出標準版月營收,何況說真的,賤芭樂到現在為止,對於台塑生產的東西,還是有很多東西連看都沒看過,聽都沒聽過,還好不單是我,99.9%的法人也無法完全弄通這數以百千計的塑化產品,不過那沒關係,因為『法人』就是有本事,化腐朽為神奇的啦!簡單來說,就是運用「規律推理法」。

還記得吧,賤芭樂一開始有說,今天討論的是「具有景氣循環特性」的股票,這種股票的特性,就是月營收的動態,存在著某種奇妙的律動,不會像營建股一樣,月營收因入帳時間不同而大起大落,像台塑、中鋼、台泥、華紙等傳產股,大致都可以用「規律推理法」來推導月營收。還是用台塑來示範:
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不太難吧,大大們只要會按excelforecast函數,就可以求出台塑2009年的月營收與年營收。這樣的線性推估有沒有道理?如果要完全按照每座廠、每樣產品、每項單價的那種標準版來比,這種方法當然即為粗糙,不過要注意喔,法人只不過去拜訪公司,見見發言人,聊聊天,連工廠都沒進去,更別說去追蹤每一條不同產品的生產線究竟有多少開工率,不這樣編,請問法人如何交得出報告?何況正因為這些傳產股的營收有其奇妙的律動,譬如台塑的月營收律動模式,第一季因為卡到過年,所以123月營收會較有變化;34月差不多;5月通常比4月高;67月差不多;8月通常比7月高;9月通常比8月低;10月通常比9月高;11月通常比10月低;12月通常比11月高。這種相對穩定的律動,正好可以讓法人運用「規律推理法」來推導月營收,然後等到210號,公佈1月營收後,再把正確的數字鍵入I2,模型就會重新跑出更新的營收動態,大大們有興趣,不妨試試玩玩看,真的很有趣!你會發現,原來法人推估營收,也不就是這樣嘛!太簡單,太草率?呵呵,明天賤芭樂再用進階版滿足各位大大囉!(哇!這樣推一推,台塑2009年營收要釣三成喔?有那麼慘嗎?)

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