根據10/30美國國內生產毛額(GDP)報告,第三季的實質消費支出年增率下降3.1%;其中耐久財實質支出年率下降14%,近30年來美國經濟首見的"質變"還是發生了!克魯曼之前鏗鏘提醒,美國消費者即將豎白旗的隱憂,也成真了!更甚者,這些數字還只是第三季(789)的統計。也就是在9月中旬雷曼兄弟倒閉導致信心崩潰之前的數字,更不用說是在道瓊指數崩盤前的數字,因此這些數字也尚未真正反映消費支出大幅減縮的效應。換言之,美國經濟確實已經發生了本質上的改變,所以好友瘋狗與青盲牛所言,缺乏基本面的支持,美股不太可能V型反轉,賤芭樂雙手贊成!

 

要了解這些數字的重要性,大大們必須先知道一個重點:『長久以來,美國消費者幾乎從來不節省開支。』即使在2001年經濟衰退期間,消費者支出仍然增加;上次出現單季消費下滑已是1991年的事了,而且自1980年以來從未出現這樣的大幅下滑,當年不僅經濟嚴重衰退,還外加兩位數字的通貨膨脹率。所以要美國人不消費,非得經濟狀況慘到一種地步,慘到讓美國人終於接受事實,進而改變自己信用消費的習慣行為。何況在1980年代中,美國人還會把收入約10%儲蓄起來,不過近年的儲蓄率通常在2%以下,有時甚至出現負數,消費者負債已提高到占GDP98%,是25年前的兩倍。之前為啥沒問題?因為美國人不斷攀升的債務,可以靠著一直漲價的房子和股票投資來彌補,所以可以繼續消費。以目前的經濟數據看來,一切都變了,讓消費者行為也被迫改變,只是質變的時機再糟糕不過了。所以賤芭樂預估至少未來半年,美國消費者支出的經濟數據,不會有令市場驚豔的數字出現。

 

另一方面,FED能否再次力挽狂瀾?恐怕也會讓很多人失望了。目前的情勢,聯準會已喪失對經濟的掌控力。雖然柏南克尚未仿效日本在1990年代的做法,把利率一路調降到零,但即使把聯邦資金利率從1%調降到零,對經濟也不見得會有很大正面效應。尤其是金融危機已使得聯準會政策對大部分民間企業起不了作用:聯準會持續降息,但貸款利率和許多民間企業支付的利率仍比年初時高。而目前對金融體系的紓困動作,效果也極為有效,也只能稍微減輕問題,克魯曼表示,解決目前美國經濟問題的真正關鍵,在於找尋另一股力量,一股沛然不可抵禦,足以取代消費者支出的穩定力量。畢竟消費者若減少消費,又無其他支出取代消費者支出,經濟的衰退期勢必將延長。這股力量從何而來?呵呵,克魯曼有交代:『主導權交給政府吧!』以次級房貸演變到金融海嘯的結果來論,自由經濟與市場機制確實敗了,敗軍之將自不可言勇,表示該交棒給政府管制型的經濟模式,因此克魯曼一直強力的放送,此時美國需要的是重大財政振興方案,而這次振興方案應採取政府實質支出方式,而不是減稅或發放退稅支票

 

克魯曼的中心思想之ㄧ,就是解決經濟問題絕非靠自由經濟與市場機制,真正需要的是「大有為政府」。就某種層面而言,崇尚自由的美國人並不愛這種論調,應該說,無論中西,很多人都不喜歡這種論調。因為若是按照克魯曼的說法,政府根本不應該減稅,更不應該退稅(所以之前美國、新加坡、香港、韓國的退稅,克魯曼並不支持)。以事後諸葛來看,當時世界各國競相退稅所衍生出的購買力道,似乎只把早該爆破的泡沫多苟延殘喘了一段時間,且累積了更大的殺傷力,如果當時這些錢政府能完全掌握在手中,或許在因應這次金融海嘯的能力上,各國政府將不至於黔驢技窮,幾乎彈盡援絕,還得四處籌錢申援。        

      

賤芭樂的看法呢,其實就人性而論,誰不喜歡減稅或是退稅?且根據諸多經濟理論(例如IS-LM模型與拉弗曲線),減稅與退稅確實可以使得產出增加,也就是促進經濟成長的實質效益,不過這些理論與模型,存在一個基本假設,就是「減稅與退稅的額外所得,消費者會絕大多數用來消費!」假設對了,結果就對,萬一假設的事情沒發生呢?以這次金融風暴來看,尤其是美國人,無論是靠著持續擴大信用還是拿到退稅的錢,似乎增加消費的少,大多數是拿去還債以及增加金融投資,資金真正在商品市場上流動的數量與速度,遠低於經濟理論的預期,導致消費者支出的力道不足以支撐已經脆弱的美國經濟,結果該崩盤的還是崩盤了,經濟衰退的幅度更大了,政府也沒錢了,形成所謂超完美風暴。所以克魯曼堅信,唯有穩定的政府支出,才會有穩定的消費支出力道,才會有穩定的就業市場,才能滋生穩定的國民可支配所得,才能間接形成穩定的民間消費支出(不靠信用借貸),最後才能挽救經濟、穩定經濟。 

                

再過幾天,毆八馬很有機會當選新任美國總統,以他的政見論述,毆八馬傾向於採用克魯曼的方法來救亡圖存,所以一旦毆八馬順利當選,克魯曼的論點應該會成為未來10年內的顯學,就是大有為政府,以及擴大的財政支出,是穩定經濟的不二法門。減稅?沒有,退稅?作夢(賤芭樂預估2009年中美國國會將會通過新版所得稅法,會對富人增稅),美國財政赤字?還得飆高好一陣子,美元?差不多就該貶回來了,美股?也終於可以開始築底了。 

 

 

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