前兩天賤芭樂在四重溪泡溫泉之時,恐龍男打電話給偶(有夠煞風景),問問看經建會的領先指標,究竟好不好用。看在他願意請我去君悅吃一頓的份上,賤芭樂就報告一下偶的拙見囉!
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基本上經建會是根據外銷訂單、股價指數、SEMI半導體接單出貨比、製造業存貨量、加班工時、核發建照面積、實質貨幣總計數M1B等七項指標編製領先指標綜合指數(至於為啥用這七樣?恐龍男,問這個問題就很無聊囉,因為經建會高興ㄚ)!不過領先指標的數字本身,其實不用太在意,大大們想要了解的,當然不只是數字的大小,而是領先指標的真正用法。事實上經建會也知道,所以為讓領先指標可以全然反映景氣循環,經建會採用「6個月平滑化年變動率」,排除時間數列中趨勢的成份,以呈現景氣的走向,這個變動率若上升,意味未來36個月景氣走揚,若下滑則意味未來景氣將走緩;此外可及早判斷景氣可能轉折,因為6個月平滑化年變動率不含長期趨勢,可更容易判斷景氣波動走勢,其次為該指標具有更長之領先性。實務上以過去5次台灣景氣循環經驗,6個月平滑化年變動率領先景氣峰谷約5個月(請看上圖,藍色的頭跟底,好像都比紅色的頭跟底早幾個月喔)。

看起來用領先指標研判景氣,是有點門道,那就順便關心一下目前台灣的狀況吧!領先指標的6個月平滑化年變動率,自20082月轉呈下滑後,已連跌12個月,且跌幅有逐月擴大趨勢(由去年2月的-0.1%,到今年1月的-27.6%),1月的跌幅更遠超過網路泡沫時期的最大跌幅 13.7%。 之前在網路泡沫時期,台灣的景氣領先指標從899月起連跌14個月後才止跌回升,台灣這一波景氣領先指標迄今已連續1 2個月走跌,且跌幅持續擴大,顯示未來36個月景氣仍將持續下滑,這亦是為何賤芭樂對台灣景氣復甦狀況,還沒那麼樂觀的原因之一。至於用領先指標來當作股市進場的依據?呵呵,就沒那麼順理成章了喔,欲知後續詳情,請待下期分曉囉!

備註1:平滑化年變動率,即當月指數與前12個月指數平均值相比轉成年變動率。反正經建會都有提供,不用大大們自行計算。

備註2:若想更早發現景氣波動的蛛絲馬跡,也可採二次微分的概念,算得 6個月平滑化年變動率的「月增率」加以觀察。以89年為例,這個「月增率」於2月已反轉為-0.4%,較「6個月平滑化年變動率」提早了半年預告景氣衰退的來臨。不過當先知『先』過了頭,只會更痛苦,不建議大大們這樣搞。

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