聽說新上任的金管會主委陳沖打算把BG公報的實施時間再延後(本來2008年就要推了)，賤芭樂沒啥意見，因為小老百姓的意見本來就僅供長官參考，只是覺得可惜，如同前兩年對金融業影響極大，可以讓金融股現形的「Basel II協定」，台灣也是一延再延，最後還是實施了，結果還不是一樣，體質真的糟糕的就是糟糕！股價就是無力回天！體質好的當然就翻身了，股價震盪後平步青雲也是應該！BG公報對台灣上市櫃股票也有類似照妖鏡的功能，不趁股價低的時候照一照，…，賤芭樂是希望不用再延了啦(空手的講這種話，難怪不討喜)。
BG公報昨天討論過了，今天賤芭樂要回應一位鱸鰻兄弟的財經問題，就是前幾天報紙刊登一位大師宋鴻兵的文章，他的豐功偉業，嗯…，有興趣的大大請上google查詢。宋大師說：『全球第二波金融海嘯將於2009年第二季來襲，主要引爆點是企業債等違約問題，尤其是企業垃圾債，將導致62兆美元CDS市場出現大幅虧損，目前美國垃圾債的違約率為2.68%%。根據宋式模型估算，美國垃圾債的違約率將有可能突破12%，此將導致多家對沖基金、保險公司等出現嚴重虧損而倒閉，也會衝擊到商業銀行體系，美國前五大商業銀行等重量級金融機構也將出現問題……』。
聽起來很可怕喔！會不會發生？賤芭樂先解釋一下 CDS，大大們應該就會感覺會不會發生。照慣例，先給一段火星話：CDS就是信用違約交換(credit default swap)，雖然發展至今不到10年，已經成為金融機構規避債務人信用風險最主要的工具。本質上CDS是一種可供信用提供者(公司債持有人)規避信用風險的契約，是將交易對手的信用風險轉嫁給第三者的一種衍生性金融商品。交易主體分別是「違約風險保護買方」(通常為銀行)與「違約風險保護賣方」(通常也是銀行)。銀行可藉由CDS將風險轉嫁與他方，但仍保留標的資產，不會因為出售資產而破壞與貸款客戶的關係，這點對商業銀行尤其重要(媽媽的咧，賤芭樂之前看了看了好久才看懂)。
賤芭樂翻譯之地球話版：棒棒糖銀行基於種種原因，買了康熙公司的公司債，雖然康熙公司的營運狀況一直都很不錯，但所謂「天有不測風雲」，棒棒糖銀行多少還是會擔心，因為誰敢保證康熙公司不會像博達一樣出事？嘿嘿，我~~~敢~~~！黑澀會銀行拿出大聲公跳出來嗆聲了，『我敢保證，康熙公司絕~~~對~~~不會出事，康熙公司的公司債當然也絕~~~對~~~不會出事，不然你定期付我一~~~點點保險費，萬一康熙公司真的怎麼了，我~~~賠~~~你~~~！』因此棒棒糖銀行就和黑澀會銀行簽訂CDS，棒棒糖銀行定期支付「保險費」給黑澀會銀行(契約期限大部分都是5年以內)，其間如果康熙公司的公司債沒有發生違約事件，黑澀會銀行就白白賺得一筆保險費；反之若康熙公司的公司債違約了，黑澀會銀行必須賠償棒棒糖銀行的全部損失。
大大或許會問，投資都嘛有風險，黑澀會銀行幹嘛沒事去搞個CDS承擔這種風險？呵呵，大大們，一年前誰相信雷曼兄弟會倒？誰相信AIG會倒？誰相信美國三大車廠會倒？那這些公司所發行的公司債怎麼可能違約？既然我這麼有信心，也搞不懂買了這些公司債的客戶在窮緊張啥東東，嘿嘿，乾脆我就順勢賣份保險，反正這些歷史悠久、聞名全球的大公司絕對不會發生事情，保費不賺白不賺！這種保費收入金額有多大？市場估計目前全球的CDS契約名目金額高達62兆美元，ㄚ62兆是怎樣？不怎麼樣，次級房貸市場的48倍大而已！其中公司債就高達22.5兆美元，垃圾債大約6.6兆美元，若以違約率12%估算，潛在損失將高達將近8000億美元，景氣越差違約率越高，損失就越大……，再算下去，有些大大會睡不著了吧！
結論，賤芭樂認同一部份啦。景氣不好，公司可能就經營不好，之前發的公司債到期了就可能還不出錢，那提出保證的黑澀會銀行不就要賠到死？會受傷是真的，但是是無法彌補的傷？賤芭樂就比較保留了，畢竟風雨飄搖之際，看空的言論通常都會無限上綱的膨脹，而且現在距離賤芭樂設定的進場時間點本來就還早，CDS真的要發作，也會在2009年第一季就開始，那時候本來就還是屬於探底的階段，真的發生了，就只不過進場的時間延後一點罷了，不用太緊張啦。
補充一：所謂的「違約事件」有兩種分類：一種是康熙公司窮到沒錢付；另一種是康熙公司有錢卻賴帳不付。不管哪種違約，黑澀會銀行都要賠，它可以選擇賠棒棒糖銀行另一張等值的債券(實物交割)，或是直接賠錢(現金結算)。
補充二：CDS保險費計算原則是康熙公司債面額乘以一定的基本點，按年或按季繳付。基本點當然是根據康熙公司的體質來決定。反正公司體質不好，代表違約風險偏高，棒棒糖銀行必須繳付的保險費也就越高。垃圾債？當然保費收的超貴的囉！
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