年底,上班族最擔心的時刻終於到了!老闆還是天天來上班的公司,員工

雖然暫時不擔心失業,但還是擔心年終獎金剩多少;至於最近常常看不到

老闆的公司,員工已經開始擔心過完年還有沒有班可以上。賤芭樂呢?呵

呵,每天都嘛睡到自然醒,所以不要問我啦,問了你們又會生氣。回歸正

題,之前曾經寫過一篇『可轉債套利』的錢滾錢祕技,感謝大大們的閱讀

,今天要再提一次,是提醒大大們,法規有可能將有變動,賤芭樂先分享

一下,要怎麼從即將成議的制度中,趁機撈上一筆!
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大環境是這樣的:根據統計,2009年可轉債將要到期、或可贖回的金額高

達數百億元,由於一般公司債發行期限多為
3~5年,想想看35年前訂出

的轉換價,現在看來跟天價差不多吧
(不甚理解的大大們,麻煩先看一下

之前那篇「
可轉債套利)!現在各發行公司的股票市價已經爛到爆,天

價般的轉換價格,對發行公司形成壓力。其實以往的法規,早就允許可轉

債的轉換價可以重設,也已經很多家公司都重設過了,不過以往法規有加

一條但書,重設的轉換價格不能低於發行時市價的八成,到期時也不能依

照當時市價重設。直接舉例,假設可轉債發行當時市價為
100元、轉換價

也設定為
100(不用懷疑,當時股市行情一片大好,甚至市價100、轉換

120的都有),不料發行後股價不斷下跌,發行公司要重設轉換價,最低

也只能到
80元。如果可轉債到期時,市價已經跌到50元,投資人還是只能

80元來計算可轉換的股數,可換到的股數相對較少,哪個白痴會去轉換

?市場上
50塊就買的到的東西,要我用80塊去買?當然沒人會去申請轉換

。那就不要換ㄚ,發行公司到期償還本金給投資人就好了ㄚ。

呵呵,這就是問題的關鍵,現在無論傳產還是電子,各家都嘛苦撐待變、現金為王,你現在要他們吐錢出來償還公司債的本錢,跟要他們的命差不多,但是按照以往法規,配合現在環境,發行公司恐怕非得吐出這筆錢,所以一旦法規可以允許「特別重設」,同意發行公司依據最新市價來訂定轉換價,例如目前市價50,公司把轉換價由80改成45,可轉債投資人就能以45元來計算可轉換的股數,可換到的股數可以增加,當然就比較有機會吸引可轉債的投資人轉換,公司就不用吐錢囉。

怎麼撈一筆?有些大大應該已經知道方法了,A公司目前股價50,有一筆40億的公司債將在20093月到期,之前訂的轉換價是80,理所當然不會有人去轉換,目前公司帳上現金只有40億,為了長期抗戰,A公司勢必得保留現金、引用特別重設,而且為了讓投資人願意轉換,新設的轉換價格『一定』要低於市價不只一點點,所以大大們要做的,就是當公司公告『重設後的新轉換價格』當天,立即放空A股票,同時買進A公司那份即將到期的可轉債,鎖住之間的價差,到時再用低價轉換來的股票去回補現股的空單即可,風險?就是大大們動作太慢、無券可空囉!至於哪幾家可以這麼做?不急,賤芭樂還在整理資料,有結果會立刻公佈囉!

補充:就賤芭樂的了解,目前案子審議的進度很快,最快在12月中旬,就可以有答案,通過特別重設的機會非常高。當然啦,為了避免發行公司濫用特別重設條款,通常會有配套措施,例如股價要跌到什麼程度、轉換期多長等,最重要的,必須依據公司法召開債權人會議,並得到債權人同意,才能重訂轉換價。畢竟「特別重設」是協助企業度過難關的短期措施,主要是針對已經流通在外、明年到期或可以贖回的可轉債。如果是新發行的可轉債,當然不能有此條款。

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  • ^^水某
  • 親愛的~ 我真怕哪天你被證期會大老請去喝咖啡 .... 這還是小事咧! 會不會被抓去關啊? 報人家賺錢不算壞事啦 ... 可是 ... 厚~ ㄚ他們賺了錢也不會感謝你啊! 真的不會被抓去關喔? 老天爺爺保佑哦!
  • KC
  • 快說,有那些cb要重設價格的,先空先賺
  • toen5401
  • KC大大,請不用急,一來因為賤芭樂已經不是法人了,所以相關資料還得透過朋友才拿得到,不好意思啦,有消息我會火速PO上來!二來基於時間風險,萬一明年4/3才訂出重設價格,這段時間又萬一股價莫名的漲上去,那我們不就莫名的被軋到,所以我還是比較建議時間到了再做就可以了!