多尼多尼賤芭樂的快樂天堂

吃喝玩樂了一星期，然後落賽加感冒又一星期，整整兩週沒補充新鮮貨，實在有夠不好意思，還好最近的股市沒啥動靜，所以賤芭樂也樂的輕鬆，算算時間，也該重新就位囉！難不成是因為之前所說的台股醞釀能量即將爆發了，賤芭樂才趕著進站呢？嗯~~~，應該還不是時候，再等等吧，先準備領消費券來花花囉！不過為了消除這段時間出現的一丁點網怨，賤芭樂決定撰寫一系列白話文的文章，內容就是：『法人究竟是如何計算一檔股票的價格與價值』。
 

（今天金融股股價還是希累累，賤芭樂被罵到臭頭…….）昨天賤芭樂已經說明，雖然每家商業銀行的營運目標，都是希望降低存放款利差的收入比重，提高手續費收入比重，不過一旦銀行開始針對提供的服務，都跟客戶收手續費，客戶又會投也不回的離開這家銀行！所以最後，只好靠「轉投資收入」跟「其他收入」了！
 

（今天金融股股價一片油綠綠，不關賤芭樂的事啦！）昨天賤芭樂已經說明，以央行提供的數據資料看來，無論各家商業銀行宣傳花招再多，電視廣告再兇，存款利息再高，台灣人最愛存款的地方還是郵局。銀行業者再怎麼鐵齒，也不得不相信，無論它們提供的存款利率再怎麼優惠，似乎也比不上郵局低到沒人性的存款利率，所以每家商業銀行的營運目標，都是希望降低存放款利差的收入比重，目標是啥？就是手續費收入囉！
 

金融股的概況？金融股能不能逢低佈局？降息風潮是不是應該投資金融股？能不能利用金融股錢滾錢？唉，獅子辣媽，妳問的這個問題實在大了點，真的無法用三句話就做出結論，而且又太犀利了點，賤芭樂90%的朋友都是金融業從業人員，如果說金融股很糟，沒有投資價值，似乎在唱衰朋友的美好前途；但是要說金融股讚讚讚，賤芭樂又實在講不出口，畢竟賤芭樂10年來從沒投資過金融股說…，錢滾錢？靠金融股？阿諾~~~，賤芭樂簡單說一下，請獅子辣媽跟各位大大自行評斷吧！

年底，上班族最擔心的時刻終於到了！老闆還是天天來上班的公司，員工

雖然暫時不擔心失業，但還是擔心年終獎金剩多少；至於最近常常看不到

最近的基金經理人朋友，尤其是棒棒男，對賤芭樂似乎有那麼一點點不太舒服，因為前幾篇有意無意中，都對「基金」這東西有著不怎麼正面的評價，但是他們也很清楚，績效不佳之際，別說我了，連掃地阿桑也不像以往那麼有禮貌了……。其實在某些時候，基金經理人也是恨無奈的，今天賤芭樂就幫他們平反一下，特別是棒棒男，恭喜恭喜啦，11月份基金績效排名前10名。
 

下午一點45分，期貨準時收盤，大跌261點，約5.8%，賤芭樂空單回補，嗯，賺點下午茶的茶點費，心情還不錯。如同以往慣例，收完盤，賤芭樂的電話就陸陸續續響起，當然絕大多數都是還在金融界奮戰的朋友，約一約要喝下午茶囉。此時腦中突然一轉：『嗯，賤芭樂的朋友還真不少，但是大家又好像很討厭我耶！』
 

寒冬歲末，風雨飄搖的2008年再過一個多月就要結束了，賤芭樂知道很多大大今年都很辛苦。去上班怕公司老闆跑、吃尾牙怕雞頭對我笑、買基金怕投信公司倒、買股票套牢很苦惱、海角七億讓人想發飆、金融風暴似乎沒完沒了、…，不過賤芭樂今天寫這篇，不是要報告好消息來緩和大大們的情緒，是因為反正大家都應該對壞消息麻木了，趁現在先講好了！台股的深水炸彈來了！讓明年上市櫃公司第一季季報雪上加霜的東西來了！

賤芭樂真的有點生氣了！其實認識賤芭樂的朋友都知道，要讓我生氣的確不是件太容易的事情，因為賤芭樂的座右銘之一，就是「沒用的脾氣不發！」但是今天還是有點給它小忍不住…..。縱橫股海？賤芭樂沒那麼大口氣，不過在投資的領域，賤芭樂也悠游了超過10年，對於有些屢戰屢敗又屢仆屢起的朋友，無論賤芭樂如何苦口婆心，他們依然沒看非凡睡不成眠、沒讀財訊食不下嚥，今天又要跟我分享他所聽到的台股盤勢分析，@#$%^&，OK，賤芭樂第一次，也是最後一次，模仿坊間大師，示範如何在詭譎多變的股海絕處逢生！
 

一年前，曾經受惠於保本型商品和投資型保單，薪水、獎金拿到爽歪歪的銀行理專和壽險顧問，今年以來被幹譙的程度，大概只比陳阿扁和馬小九好一丁點，好幾個朋友早已經受不了而黯然離開，嗯…，賤芭樂雖然從沒買過這些朋友大力推薦的金融商品，但哀矜勿喜，還是深表同情之意。不料前兩天，一個在飽乘人壽當壽險顧問的朋友牡羊女(哇~~~，真有妳的，還在ㄚ？)，再度很積極的聯絡賤芭樂，要推薦每年有紅利可拿的分紅保單，「賺了你分7成，賠了算保險公司」、「繳費期間可以分紅、繳費期滿也可分紅、身故分紅、終身分紅，讓你利上加利。」準備資料之齊全，再加上看她用NoteBook展示下面這張表，果然有備而來，似乎沒說服賤芭樂決不罷休的樣子。……………，經過一個小時的良性溝通，牡羊女終於還是放棄了！不是賤芭樂不給面子，也不是買不起分紅型保單，只是，…，要真能說服我嘛！以下就分享賤芭樂當天回應牡羊女的敘述！(30歲，男性，保障總額55萬，繳費10年，第三年起每年領回保障總額5%即27500，第11年起每年領回保障總額10%即55000。)

首先感謝shotme大大，參觀小弟的部落格，如果各位大大真能有所收穫，賤芭樂會非常非常快樂滴。回歸正題，現金增資與可轉債的套利方式已經介紹過了，shotme大大提問的「除權套利」，為何不在賤芭樂原本規劃的介紹名單呢？因為不有趣囉。看完就知道了！

除權套利，是建立在一個關鍵的基本假設，就是「除權日當天股價易漲難跌」。為什麼？為什麼？為什麼？有兩個主要原因，第一，除權日當天有資格賣股票的人，當然是確定參加除權的投資人，不管這些人是因為要長期投資、還是加碼攤平，搞不好是按鈕按錯不小心買到，反正既然都決定要參加除權，應該就是未來看多，因此會在除權日當天，平盤以下認賠賣出的可能性實在很低，換句話說，賣方在除權日當天通常會觀望惜售，表示一般情況下，除權日當天的股票賣壓並不大；第二，如果股票的配股比例夠高，表示除權後的股票會更便宜，基於這種「股價已經很便宜」的想像，投資人通常比較有意願進場，表示在一般情況下，除權日當天的股票買盤力道也不弱。既然賣壓並不大、買盤並不弱，所以除權日當天的股價通常表現的還不錯，至少開高盤的機率確實是高一點。那要如何進行套利呢？直接舉例比較快。

央行又降息了！從9月以來，央行累計的降息幅度已經達到0.875%，這個部份對台灣經濟與股市的影響？呵呵，不管是言之有理還是胡說八道，已經很多人寫了，不差我一個，真想得到合理的分析，去我好友瘋狗與青盲牛的部落格看就好了。賤芭樂今天要分享的，是跟大大們日常生活有著密切關係的部份，就是最近金融機構強力推銷的商品：「還本型保單」。

保單，基本精神就是「保障」，就是你現在開始定期付款繳費，投保過程中萬一出事了，可以得到理賠，讓日常生活遭受的衝擊降至最低。當然保單的種類百百種，花樣也超多，賤芭樂無意一一分析，今天是因應利率直直落，好幾個銀行理專大力推薦賤芭樂購買「還本型保單」，保障兼儲蓄，猜想也有不少大大接到類似的行銷電話，雖然我不買，但是似乎該分析一下這樣商品。不用太複雜，賤芭樂只需針對還本型保單的三大特點說明即可。

上一篇所說的現金增資鎖定獲利法，必須大大們有參與現增的資格，才能順勢讓手上捨不得賣的股票，發揮點價值。不過萬一手上一堆股票，卻沒有適合的股票，或是公司沒辦現增，怎麼辦？沒關係，那就用第二招：可轉債鎖定獲利法。

不說廢話，先下結論。今年大大們如果玩股票輸的不太爽，明年還是有機會滴。但是賤芭樂不是要大大們逢低攤平，因為鬼才知道哪裡是低點，一低還有一低低，家裡又不是開錢莊，哪來那麼多錢拼命往下買。明年的機會有兩個，第一個是現金增資的套利機會，第二個是可轉債的套利機會。今天先介紹現金增資的套利機會。

先說明一下，不管今年前三季企業的獲利狀況如何，今年第四季的季報，絕對肯定保證會比各位大大想像的還要爛，換句話說，明年初大大們就會發現，2008年真能大賺的公司真的少之又少，小賺或打平就不錯了，但是公司每天開店做生意，就是錢、錢、錢，本業已經沒獲利，業外投資輸更慘，所以明年台灣的上市櫃公司，又將颳起一陣「募資風」。雖然現在的銀行存款利率真的有夠低(媽媽的咧，100萬擺一年只生2萬5)，但是大大們不要以為公司企業跟銀行借錢，可以借到2%、3%，除非是台塑、鴻海之類，一般公司都得要基準利率往上加個3%，貸款利率至少5%、6%跑不掉，成本的考量，會讓很多公司想要利用免成本的現金增資來籌錢，今天不是討論這種行為是否合情合理，而是面對這樣的情境，大大們要如何從中賺到錢。

本來預計今天要寫的是連結性商品，不過昨晚看了好友青盲牛的部落格，心中頗有感概，決定先寫一篇賤芭樂的心路歷程。

總體經濟，在賤芭樂的內心深處，對這個議題是又愛又恨。愛的是，無論你是投資股票、ETF、外匯、債券、利率、原物料、還是衍生性商品，全球所有金融商品的投資中心思想、不二法門、核心價值，就是總體經濟，無論是景氣的興衰，產業的更迭，還是人心的貪婪，總體經濟的研究分析都可以讓你料敵機先，事情可以防範於未然，藉以調整操作的步調，方能無懼於早已窺見的巨滔洪流。賤芭樂自10年前正式踏入金融投資領域，便戮力於總體經濟的深耕與分析，從無到有、從淺到深、從渾沌到清明、從繁雜到精簡，無數個挑燈夜讀、無數次腦力激盪，到現今小有所成，2007年底以來迄今仍未停息的金融海嘯，賤芭樂不僅毫髮無損，還可從中獲利不斐，靠的是啥？不就是這套總體經濟心法嗎。那既然如此，賤芭樂為何又恨它呢？

金融風暴幾乎吹倒了阿根廷，金融海嘯也差點連淹沒了冰島，現在的情勢，已經變成地不分南北、人不分東西，只要一聽到『金融』、『銀行』、『投資』幾個字詞，無不退避三舍、關門放狗。這下好了，搞的一般民眾一接到金融機構的電話，馬上掛斷；反過來銀行一看到有人要上門借錢，標準能多嚴就多嚴，怕借出去收不回來，賤芭樂的二舅就深受其苦。他在夜市擺地攤賣童裝，最近生意清淡到有剩，又有六個小孩要養(不要問我怎麼那~~麼會生，當初我也嚇的倒退三步！)，已經快撐不下去了，那天跟我丈母娘借錢，還說真的沒辦法，也只好向地下錢莊週轉。

最後是衝著丈母娘的面子，賤芭樂先週轉了一筆錢給二舅，雖然晚輩借錢給長輩，讓二舅有點沒面子，但是無論如何，都不能向地下錢莊借錢。二舅還天真的說，報紙上的廣告寫：「月借30天，利息6厘，50萬內應急，可立即撥款。」借50萬，利息6厘不就是6%，等於一個月利息只要3萬，應該還算OK。OK咧，傻呼呼！你只要踏進地下錢莊的門，你就準備被KO啦！

鬱金香銀行前陣子推出一種蠻夯的金融商品，名稱為『魅力仲夏』，內容大致是說客戶只要搭配指定商品，便可享有高定存的加碼額度，以台幣為例，三個月定存年利率最高可達11.4%，甚至以紐西蘭幣為例，三個月定存利率高達15.4%！夠吸引人吧。大大們，別急，等賤芭樂用地球話講解完之後，還有衝動、再去不遲。

首先，你必須先搭配鬱金香銀行的指定商品，而這個專案的指定商品，就是富邦人壽的變額萬能終身壽險。至於保單的內容，賤芭樂不多做描述，因為既然是搭配指定商品，大大們針對這張保單內容能調整的彈性，其實非常有限，通常是可以追加、不能刪減，反正沒得挑、沒得改，描述再多也沒太大意義，所以大大們記得，必須先買一張不算便宜的富邦人壽的終身壽險保單就對了。

其次，既然要買這張保單，那它的繳費狀況如何？可不可以買張最便宜的就好？很抱歉，不行喔。因為這種類型的商品，絕對會有最低限度的規定。而上述這張保單，規定就是必須『首期繳交保費達5萬元以上(含)』，換言之大大們採年繳方式，每年必須要繳交保費5萬塊以上。(啥？！還沒開始賺錢，就要我先吐錢喔？)

最近的股市，大大們應該是不看難過、看了又傷心的盤，管你是績優股還是積憂股，檔檔有志一同的玩起大怒神遊戲，呼呼，既然沒啥好看，賤芭樂乾脆跟大大們分享一些金融產品知識，反正這種大環境，充實自己絕對沒錯!就從認購權證(warrant)開始囉。

大大們不用被這種專業名詞給唬到，渦輪(比較好記)這種東西，其實跟你付訂金買東西的意思差不多。直接舉例來說，或許是你夙夜匪懈的研究；可能是你得到了極機密的第一手內線；搞不好是三太子託夢給你，反正你深深的相信，今天台積電雖然市價只有50，但是三個月後至少會有60元的實力，但是買一張台積電要5萬，就算融資也要四成自備款2萬(借3萬還得付利息)，你身上只有1萬，怎麼辦?錯過行情實在有夠瞴采。券商體恤大大們的心情，就跟你約定，你只要付訂金1萬(通常是市價的1/5)，券商就給你一張渦輪(價格10元)當證明，3個月後只要台積電價格超過60，不只訂金1萬還你，股價超過60的部分，券商也會給你。換言之，如果你是對的，台積電3個月後股價漲到70，你不僅可以拿回1萬本金，還可以賺1萬(70-60)，3個月投資報酬率高達100%，很爽吧!另一種可能是台積電如你規劃般股價兵乓叫，雖然才過2個月，市價已經漲到58，這張渦輪的價格也從10塊漲到18塊，你想先落袋為安，就可以在市場把渦輪賣掉(方式跟你賣股票一樣)，一張賺8000，也超讚的吧，2個月投資報酬率80%耶!

很多大大只看到渦輪的獲利潛力，又因為身上錢實在不多，就很迫不急待的進入渦輪的世界。也不是不行啦，但是麻煩先聽賤芭樂描述一下渦輪的真面目，大大們再決定還來得及。

靠!大腫操盤室的Jessica，差點被妳害死!妳嘛幫幫忙，凌晨四點打電話吵我是怎樣!半夜接到女人呼吸急促的狂CALL，還好水某跟妳也熟，不然賤芭樂跳到黃河也洗不清。理由??因為美股大漲將近千點，妳急著跟我證明，果然危機入市是正確的!Jessica，妳忘記囉，破七千妳也這麼說；破六千妳也這麼說，破五千還是這麼說，是有證明啦，證明本土法人真是有錢!

危機入市？賤芭樂從來都不認同這句話，也完全不懂為何大大們怎麼那麼信奉這句話。因為法人都是這麼說的?!呵呵，法人當然非得這麼說，不然要怎麼說服大大們繼續扣款買基金，不然怎麼說服自己繼續無窮無盡的買股票。賤芭樂其實也同意法人的做法，因為法人手中的幾百億資金，又不是自己的錢，之前高點沒賣，因為大家都期待台股輕舟必過「萬」重山，如今為了降低已經被套到翻的持股成本，也為了配合政府的道德勸說，更為了證明投資大師所說的危機入市沒錯，自然會一路往下買。破7000?危機入市買、破6000?危機入市再買、破5000?危機入市繼續買，萬一破4000(賤芭樂沒說會破喔!賤芭樂不猜指數)，還是危機入市拼命買，反正雖然我會老，但是台灣不會倒，總有一天台股會漲回來。但是大大們，你家有開銀行印鈔票，可以這樣買喔??

轉機入市!大大們，賤芭樂比較喜歡這樣的說法。朋友們都知道賤芭樂喜歡看卡通海賊王，還記得草帽海賊團從顛倒山進入偉大航道，以及離開空島回到藍海之時，都是從極高的地方往下墜落，等到真的掉回海面，航海士娜美檢察黃金梅利號的船軸無斷、龍骨無虞，船身無損之下，才再度張帆迎風前進，不正該如此嗎!底部到了沒?危機過了沒?一半的人說底部浮現了，另一半的人說危機尚未過，何必呢?大大們其實不應該，也不需要這樣天天處在驚嚇中。賤芭樂並不預設立場去猜測危機可能延續多久，唯一專心等待的是『轉機』，而且轉機出現不會是種虛無的感覺，而是船身真的回到海面、海流風向也都OK，船體結構依然堪用的一種具體證據(出現了賤芭樂自然會表態)，這個時候再摩拳擦掌，暖身上場，剛剛好。

本益比，只要摸過股票的人都非常熟悉的東西。賤芭樂要說，它真的是個好東西，它是本土法人用來展現自己專業的證明，更是買賣股票的終極指標，本益比低檔，表示股價被低估；本益比高檔，就是股價漲太多，唉!只可惜，........。